首航节能领军光热产业 空冷及余热发电项目展望较正面

光热行业尚处发展初期,首航一片蓝海。相比光伏,节能及余光热的优势是可储热、出力稳定,领军发电利用小时数能达到4000,可作为基础负荷以及调峰负荷;劣势是经济性不足;2016年将是光热大年,17年预计并网1Gw,2020年累计装机超过5Gw。

未来成本下降空间较大,光热经济性显现。短期成本下降途径在于规模性,产业长期在于材料工艺提升。短期例如镜面目前是空冷85元/平米,大规模买可以做到60元/平米;支架环节规模化之后100Mw项目可以节省3000万;长期在于储热物质的更新换代,温差越大,热效率越高,热效率每提升1%,投资预计降低5%;目前吸热器的材料耐受温度600度,后续随着导热介质耐受温度的提高,热效率将大幅提升,光热发电的成本下降将是几何级的。

整个产业链来看,电项EPC整包壁垒较高。光热项目需要同时控制几万块镜子,目展配合光照条件移动位置,对系统控制技术要求较强;整个工程设计要参照地理位置、光照等环境条件,望较计算方法复杂;同时热交换和热处理最为核心,融溶盐以及热交换器壁垒较高。目前能做塔式EPC总包的正面只有三家。

首航为光热龙头企业,首航蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造,节能及余可提供EPC整包业务,国产化率90%度。未来定位来看,领军预计16-17年公司仍以EPC总包为主,18年之后或延伸到运营业务。公司中报公告在建光热项目100Mw,光热建设周期2年,按进度确认收入,可大幅提升未来两年的业绩。

空冷业务展望较正面。产业公司空冷业务有60%的市场占有率,未来中南部地区不批火电装机,三北缺水地区的新项目必须配套空冷装置,未来行业景气度确定性较强。15年中报显示目前公司在手的电站空冷订单为30亿,电站总包订单25-28亿,对比14年11亿的营收,未来空冷业务展望较正面。

新疆西拓前景较好。压气站单循环燃气轮机工作效率通常为20%-30%,其余热量主要以废热烟气形式排放,烟气温度可达400-540℃,对压气站热量进行合余热利用,可大幅提高压气站热效率。首航节能收购的新疆西拓在二、三线拥有13个余热发电项目,随着输气量的回升,将大幅提升业绩贡献度。